Επιστολή προς FG Europe & Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς: Αίτημα Διόρθωσης Τιμήματος της Δημόσιας Πρότασης Απόκτησης του Συνόλου των μετοχών της FG Europe
Αθήνα 30/07/2019
Αρ.πρωτ 41 / 2019
ΠΡΟΣ
- SILANER INVESTMENTS LIMITED
- FG EUROPE μέσω email Αυτή η διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου προστατεύεται από τους αυτοματισμούς αποστολέων ανεπιθύμητων μηνυμάτων. Χρειάζεται να ενεργοποιήσετε τη JavaScript για να μπορέσετε να τη δείτε.
ΚΟΙΝΟΠΟΙΗΣΗ
- ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ μέσω email Αυτή η διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου προστατεύεται από τους αυτοματισμούς αποστολέων ανεπιθύμητων μηνυμάτων. Χρειάζεται να ενεργοποιήσετε τη JavaScript για να μπορέσετε να τη δείτε.
ΘΕΜΑ : Αίτημα διόρθωσης-βελτίωσης τιμήματος υποχρεωτικής Δημόσιας Πρότασης της εταιρείας Silaner Investments Limited
Κυρίες/Κύριοι,
τον τελευταίο μήνα , με αφορμή την υποβολή της υποχρεωτικής δημόσιας πρότασης για την απόκτηση του συνόλου των μετοχών της εταιρείας FG EUROPE , είμαστε μάρτυρες μιας συντονισμένης προσπάθειας από διαφόρους παράγοντες ,του τραπεζικού χώρου κυρίως ,ώστε να γίνει πιστευτό ότι το καινούργιο "αραχνοΰφαντο φόρεμα του βασιλιά " είναι θεσπέσιο , ενώ στην πραγματικότητα ο βασιλιάς είναι γυμνός!
Και η γύμνια του αποκαλύφθηκε περίτρανα στις 14/06/19 ,με την ανακοίνωση του deal πώλησης της θυγατρικής RF ENERGY της εταιρείας FG EUROPE στην αιγυπτιακών συμφερόντων Elsewedy Electric S.A.E. , με τίμημα στα 55 εκατ ευρώ.
Παρά την ανακοίνωση της παραπάνω πώλησης , συνεχίζεται η προσπάθεια μέσω της δημόσιας πρότασης και με την βοήθεια 2 οίκων αποτίμησης ( σημ: με βάση τις αποποιήσεις ευθυνών που κάνουν , είναι απορίας άξιο αν οι εκθέσεις τους συνιστούν όντως αποτίμηση) να πειστούμε όλοι ότι, επειδή η πραγματικότητα δεν συμφωνεί με τις αποτιμήσεις των οίκων , το λάθος βρίσκεται στην πραγματικότητα και όχι στις "αποτιμήσεις " τους.
Αναλυτικά:
1) Στις 08/05/19 ανακοινώνεται η δημόσια πρόταση σας ,συνοδευόμενη από την 08/05/19 έκθεση ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ της "ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΕΛΛΑΔΑΣ"
2) Στη σελ 20 της έκθεσης αποτίμησης , η εταιρεία RF ENERGY αποτιμάται σε 37.093χιλ € (το 50% της FG EUROPE σε 18.547 χιλ €)
και κατόπιν στη σελ 22 της ίδιας έκθεσης , η συνολική αποτίμηση της FG EUROPE ανέρχεται σε 22.163 εκ των οποίων τα 18.547 από την RF ENERGY
3) Ωστόσο , λίγες ήμερες μετά , στις 14/06/19 ανακοινώνεται η πώληση της RF ENERGY με τίμημα 55 εκατ ευρώ https://www.capital.gr/epixeiriseis/3366053/fg-europe-i-rf-energy-poula-4-thugatrikes-anti-55-ekat-euro .
Δεν μπορούμε βέβαια παρά να τονίσουμε, ότι διασυνοριακά deal αυτού του μεγέθους και με εμπλοκή πολλών παραγόντων (λήψη τραπεζικού δανείου , νομικός έλεγχος κλπ) απαιτούν μεγάλο χρονικό διάστημα προετοιμασίας και είναι απορίας άξιο πως η έκθεση αποτίμησης που ολοκληρώθηκε μόλις 1 μήνα πριν ,δεν κάνει ούτε καν κάποια νύξη στην πιθανότητα αυτή .Αντιθέτως μάλιστα προβαίνει (ο οίκος αποτίμησης ) σε εσφαλμένη (όπως αποδείχτηκε στην πράξη ) εφαρμογή έκπτωσης συντελεστή 25% λόγω "μειωμένης εμπορευσιμότητας της μετοχής"!
4) Με απλές μαθηματικές πράξεις λοιπόν και χωρίς ανάγκη οιασδήποτε νέας αποτίμησης , αντικαθιστώντας το νούμερο 55.000 χιλ ευρώ αντί του 37.093 για την άξια της RF ENERGY, προκύπτει αξίας 27.500 χιλ ευρώ για το 50%. Αντικαθιστώντας και πάλι το 50% στην αποτίμηση της FG EUROPE έχουμε τον ακόλουθο πίνακα:
|
ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ |
Χιλ ευρώ |
|
FG Europe καταναλωτικά |
3.616 |
|
RF ENERGY |
27.500 |
|
Σύνολο |
31.116 |
|
# μετοχών |
52.800.154 |
|
Προκύπτουσα αποτίμηση ανά μετοχή |
0,589 |
5) Η συγκεκριμένη διαφορά τιμής , αποδεικνύει την πλήρως εσφαλμένη εκτίμηση που έγινε κατά την λήψη συντελεστή απομείωσης 25% στη σελ 15 της αποτίμησης
6) Αντί λοιπόν να διορθωθεί άμεσα η αποτίμηση και να αυξηθεί το τίμημα της δημόσιας πρότασης σε 0,589 ευρώ/μετοχή , έχουν εκδοθεί έκτοτε:
7) η από 16/07/2019 έγκριση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς επί της δημόσιας πρότασης,
8) η από 18/07/2019 έκθεση του χρηματοοικονομικού συμβούλου , ο οποίος 35 ήμερες μετά την ανακοινωμένη πράξη πώλησης στα 55 εκατ ευρώ, βρίσκει ορθή και δίκαιη την αποτίμηση των 0,492 ευρώ
9) η από 24/07/2019 αιτιολογημένη γνώμη του ΔΣ της FG EUROPE που διαπιστώνει τα ίδια.
10) Αλγεινή εντύπωση επίσης μας προκαλεί και το γεγονός ότι η ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ που έκανε την αρχική "αποτίμηση" ,σε νεώτερο σημείωμα της , στις 04/07/19 , εκτιμά την επιρροή της ανακοινωμένης πώλησης σε μόλις 0,024 €/μετοχή ήτοι σύνολο ( 52,8 εκατ μετοχές Χ 0,024 = 1,2 εκατ ευρώ). Bάσει ποιας άραγε μεθόδου αποτίμησης τα 55-37= 18 εκατ ευρώ διαφορά αξίας αποτίμησης ,εξισώνονται με 1,2 εκατ ; ( βλ σελ 10/34 έκθεση χρηματοοικονομικού συμβούλου προς ΔΣ FG EUROPE)
Β. ΜΕ την παρούσα επιστολή , ως Ένωση επενδυτών που καταστατικό σκοπό της έχει την προστασία της περιουσίας των μετόχων και επενδυτών της ελληνικής χρηματαγοράς , σας καταθέτουμε ΑΙΤΗΜΑ για την άμεση διόρθωση-βελτίωση της τιμής της δημοσίας πρότασης σας σε 0,589 έναντι 0,492 ευρώ/μετοχή.
Κύριοι , η προσπάθεια εξαναγκασμού των μικρομετόχων του 8,98 % να αποδεχτούν τιμή 0,097 ευρώ/μετοχή χαμηλότερη της πραγματικής αξίας της μετοχής, μας θυμίζει πολύ έντονα την αντίστοιχη απόπειρα της διοίκησης της ΡΟΚΑΣ ( φαίνεται είναι ασθένεια των εταιρειών αιολικής ενέργειας...) , που όλοι όμως γνωρίζουμε πως κατέληξε μετά από τον γεμάτο δυναμισμό και πείσμα αγώνα των μικρομετόχων ( βλ https://www.euro2day.gr/news/market/article/1598848/ypothesh-rokas-apofash-aspida-gia-toys-mikrometoho.html ).
Η ΈΝΩΣΗ ΕΛΛΗΝΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ τέλος δηλώνει ότι θα σταθεί στο πλευρό όσων μετόχων της FG EUROPE αποφασίσουν να διεκδικήσουν με κάθε νόμιμο μέσο την αποζημίωση τους για την επιχειρούμενο εξαναγκασμό τους σε πώληση σημαντικά χαμηλότερη της πραγματικής αξίας της μετοχικής περιουσίας τους.
ΥΓ1: Το διακύβευμα είναι πρωτίστως ηθικό και ενδεικτικό της ανυπαρξίας προστασίας των μικρομετόχων .Εξάλλου το συνολικό πρόσθετο ποσό που αναλογεί με την βελτιωμένη τιμή είναι 4.744.053 εκατ μετοχές Χ 0,09 λεπτά = 426 χιλ ευρώ
ΥΓ2 :Εντύπωση , και θλίψη για την έλλειψη ελκυστικότητας του Ελληνικού Χρηματιστηρίου , προκαλεί η ανάδειξη των λόγων εξόδου της εταιρείας από το ΧΑΑ. βλ σελ 10/14 Αιτιολογημένη Γνώμη ΔΣ
